2023年6月21日山石网科（688030）发布公告称公司于2023年6月19日组织现场参观活动，中信证券刘秀芳 卿施典 陶雨婷 王子昂 任恒毅、高毅资产朱春禹、希瓦投资蔡宗伯参与。

具体内容如下：

(资料图)

问：请先简要介绍一下公司上市以来的发展情况，及公司 2023 年的近况与规划？

答：自 2019 年上市以来，为了更好地应对市场的多元化需求、加快提升收入体量及市场覆盖率，公司在产品业务线的扩充、营销体系的扩建等方面均保持了较大的投入；同时，为了提高公司的营销能力和组织效率，公司也从 2021 年起进行了内部的改革探索。但受限于过去三年的宏观环境，特别是 2022 年的特殊情况，造成了改革效果不明显、投入产出不达预期的情况。在过去三年的发展过程中，公司也已经意识到了需要改善的问题所在，接下来将会继续以追求稳健增长为目标，持续进行运营优化。在此背景下，公司也迎来了新的第一大股东。2023 年上半年，公司完成了第一大股东变更，与神州数码的合作亦进入到更深层的阶段。目前公司已基本完成营销体系的组织架构调整，发布了最新版的销售体系管理制度及渠道政策，有助于公司逐步提升组织效率及营销能力。

2023 年，公司一方面与神州数码积极进行业务对接，深化原有分销业务的合作并拓展新的合作点，扩大业务协同效应，借助神州数码的销售生态，在扩大山石网科的销售与服务覆盖面的同时，降低自有成本；另一方面，内部积极进行组织改革，优化既有团队，引入关键人才，优化考核机制，提高人均产出。整体上，2023年将起到承上启下的作用，在既有的投入基础上，以降费增效、健康发展为建设目标，通过内部的持续优化以及借助外部资源整合的力量，为后续的持续健康增长打好基础。

问：公司今年是否还会加大投入？

答：过去几年公司经历了快速投入的阶段，到 2022 年，公司在期间费用和人员规模上都达到了较高的位置，但因内外部等因素影响，投入产出不达预期，从而造成期间费率较高。结合当下宏观环境，公司今年整体肯定是以降费增效为主基调，结合 2023 年一季度末的数据，公司已经在进行人员规模的控制和收缩；但人员结构的优化并非简单的一刀切，而是需要结合发展规划、下游客户需求进行整体业务布局的重新考量。因为组织架构调整、优胜劣汰和专业人才引进等原因，在短期内对费用端仍然会产生一定的压力；从中长期维度看，待磨合调整期完毕，随着与各方合作的逐步成熟，人效的提升能够逐步显现。

举例来说，在项目执行中，公司将更多借助渠道代理商力量，与外部人员进行项目制的合作，这将有利于公司把一部分固定成本转变为跟随项目的浮动成本。预计经过持续的改革和优化，当收入到正常增长的轨道后，公司的期间费用率会逐步下降。

问：公司当前对海外市场的规划是什么？

答：公司始终坚持基于中国，放眼全球的发展规划。近几年，公司海外业务收入增长较快，已初步形成一定的销售规模，2022 年海外收入占比约为 10%。现阶段，公司对海外市场的发展持续看好，也将持续加大投入，努力将其培育成公司新的增长极。2023年，公司要求海外业务在规模上升的同时，应当保持人效的稳定，并加强款的管理，逐步为公司整体贡献利润。

山石网科（688030）主营业务：生产研发网络安全领域软硬件产品。

山石网科2023一季报显示，公司主营收入1.45亿元，同比下降0.1%；归母净利润-8745.64万元，同比下降21.97%；扣非净利润-9192.58万元，同比下降21.51%；负债率38.01%，投资收益-7.76万元，财务费用499.22万元，毛利率67.43%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为29.24。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出306.31万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，山石网科（688030）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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