事件概述

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8月16日，宁德时代发布全球首款采用磷酸铁锂并可实现大规模量产的4C超充电池——神行超充电池，实现了“充电10分钟，续航400公里”的超快充速度，并达到700公里以上的续航里程。据宁德时代国内乘用车事业部CTO高焕介绍，神行即将在今年底实现量产，搭载神行超充电池的电动车也将在明年一季度上市。

主要观点

材料端技术创新，实现超速充能。1）正极材料：采用超电子网正极技术、充分纳米化的磷酸铁锂正极材料，并搭建超电子网，降低锂离子脱出阻力；2）负极材料：采用宁德时代最新研发的二代快离子环技术对石墨表面进行改性，叠加多梯度分层极片设计，从而提升锂离子附着效率；3）电解液：采用全新的超高导电解液配方，有效降低电解液粘度，显著提升电导率，同时通过优化超薄SEI膜进一步降低传导阻力；4）隔膜：通过改善隔离膜高孔隙率和低迂曲度孔道，改善锂离子液相传输速率。此外，神行超充电池使用改良电解液及高安全涂层隔膜，有效提升电池安全性能。

结构升级保证长续航能力，系统优化克服低温限制。电池结构方面，在CTP3.0取消横纵梁、端板基础上，开创性地提出一体成组技术，强化电芯和箱体连接界面，在保持优秀机械性能的基础上，最大化发挥整包空间利用率，从而突破磷酸铁锂性能上限，实现700公里以上长续航。电池系统方面，采用电芯温控技术，使其在低温环境下可以快速加热到最佳工作温度区间，实现“全温域闪充”、低温亏电零百加速不衰减。

物美价廉，推动技术下沉，超充电池渗透率有望快速提升。我们认为：1）超充技术直击行业痛点，有望推动汽车电动化再提速。电池技术发展到现阶段，电车续航已普遍突破500公里，续航焦虑得到一定缓解，而充能效率问题逐渐成为主要矛盾。以“神行超充”为代表的快充技术可以大幅提高充能效率，有望推动新能源汽车渗透率提升，突破平台期。2）平价超充，推动技术下沉，加速应用扩散。以往4C快充电池主要是三元锂电池，价格较高，多搭载高端车型，价格因素制约其推广应用。而神行超充电池是磷酸铁锂4C电池，据晚点LatePost，业内人士测算其成本与普通磷酸铁锂电池相当，这让20万甚至15万元以下车型配备快充电池成为可能。我们认为技术下沉有助于快充电池应用推广，渗透率有望快速提升。3）配套充电设施有望完善。超充电动汽车需要配备超级充电桩才能实现高速充电，我们预计，随着超充电池渗透率快速提升，以及快充、超充发展支持政策出台，未来800V高压充电桩配套设施建设有望提速。

投资建议

神行超充电池有望全面开启新能源车的超充时代，围绕超充产业链发展，我们建议关注：

1）电池：宁德时代，公司盈利能力稳健，技术实力领先，神行超充电池引领超充时代，后续有望快速放量。

2）电池材料：天奈科技，国内最大碳纳米管生产企业，公司CNT产品能显著提升电池倍率性与能量密度，动力电池向快充性发展有助公司CNT产品市占率提升；信德新材，负极包覆材料行业龙头，快充需求提升有望增加包覆材料渗透率与添加比例。

3）充电桩：鑫宏业，超充桩需要采用液冷充电枪，公司拥有液冷大电流直流充电桩电缆、液冷型高压电缆等底层自主专利知识产权，且已量产大功率液冷电缆，最大输电电流可以达到800A。

风险提示

新能源汽车销量不及预期，快充电池渗透率提升不及预期，快充技术路线发生变化

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